普法:增量保险资金开闸用意长远

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经济日报多媒体数字报刊

江帆

保险企业权益类资产配置上升到上季度末总资产的45%，给a股带来巨大的增量资金。 保险资金给实体经济和资本市场带来越来越多的资本资金，同时可以更好地服务实体经济，稳定资本市场。 投资比率的提高意味着保险机构有越来越多的投资选择，但风险也前所未有，因此监管政策的正确性和对比性也在尝试中。

7月17日，银保监会发布了《关于优化保险企业权益类资产配置监督管理的几个事项的通知》，为保险资金投资再次受到束缚。 《通知》将保险企业的资本资产配置提高到前期总资产的最大45%，比此前业界呼吁的40%高出5个百分点，力量不少。 据推算，上调后的理论上，可以给a股带来9000亿元左右的增量资金。

监管层此时宣布重新释放保险资金，长期意图很明显。

进入今年以来，监督管理部门多次发声，在社保基金、保险资金等中长期将资金投入市场。 比起其他金融资金，保险资金更稳健更长线的资金。 由于保险资金非常厌恶风险的特点，其投资通常需要配置5年到10年，甚至更多，这决定了保险资金在资本市场是典型的长时间投资力。 数据显示，截至今年第一季度末，保险企业权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。 其中，长时间的股票投资为1.95万亿元，占10.05%。 股价1.54万亿元，占7.95%； 股票型和混合型基金为0.54万亿元，占2.76%。 根据《通知》，保险资金未来的新投资额巨大。 现在保险企业是资本市场上第二大的机构投资者，其资金量的变化对a股的影响不少。

实际上，“通知”的发表不仅给a股带来长时间稳定的增量资金，补充市场流动性，而且在“六稳定”“六保”中发挥更重要的意义。 保险资金给实体经济和资本市场带来越来越多的资本资金，同时可以更好地服务实体经济，稳定资本市场。 数据显示，2019年末社会融资规模库存251.31万亿元，其中债券和股票仅占27.2%。 保险业总资产为20.56万亿元，约占银领域金融机构资产的7.28%，在金融业资产中的比重相对较低。 一位专家认为间接融资主导的金融结构引起金融风险的是银行系统内部，银行偏好低风险，不想把信用资源向轻资产公司倾斜。 “通知”不仅惠及实体经济和资本市场，对保险资金来说，随着资本型资产配置比率的提高，收益增高的概率也相对增加。

投资比率提高，意味着对保险机构来说有越来越多的投资选择，但风险也前所未有。 国际化是我国资本市场改革迅速发展的方向之一。 今年以来，中国金融业外资股比限制全面开放，qfii/rqfii解除了限额限制，三大国际指数纳a第一阶段进程进展顺利，外资整体呈净流入趋势。 形成了开放、包容、活力、坚韧的资本市场，投资环境对“长钱”更友好。 在这样的新结构形成过程中，现有的投资主体都必须重新设定自己的位置。 现在外资在a股交易中的占有率还不是很大，但a股紊乱和潜在竞争比较明显，外资投资在稍微细分的市场上也有明显的特征，这是保险资金进入更大的投资空间的同时更高的投资能力和更大的 从这个意义上来说，缓和保险资金的投资比例决不是轻松舒适的午餐，压力和挑战是显而易见的。

当然，在进一步开放保险资金投资，赋予企业越来越多的自主投资权的同时，监督管理政策的准确性和可比性也受到了考验。 过去的保险资金投资会发生盲目投资、投资冲动导致的过度投资、频繁上牌等不合理的行为。 《通知》实施后风险管理上的最大变化是设定差异化权益类资产投资监督比率，即根据保险企业偿还能力填充率、资产负债管理能力及风险状况等指标，决定8个阶段的权益类资产监督比率。 监管层反复市场化改革，预计将进一步探索不同类型保险企业的权益投资监管模式。

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