普法:疫情后全球经济会怎样复苏

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黄益平

新冠疫情肺炎后的经济恢复是一个缓慢而模糊的过程，很可能伴随着一些重要的结构性变化。

相比之下，17年前的“非典”是地区性的疫情，新冠引起的肺炎是世界性的危机。 但是，现在中国基本上控制了新型冠状病毒的传递，但第二波反弹的风险依然存在，海外一点国家的疫情还很严重。 另一方面，世界经济恢复正常秩序的时间表不是由疫情最不成功的国家决定的，而是由疫情最不成功的国家决定的，世界范围的经济复苏现在也看不到确定的迹象。 另一方面，中国的经济复苏也不容易再现“非典”后那种“v字型”的迅速反弹，至少全球诉求市场疲软导致的订单被取消，因此出口难以成为拉动经济的主要力量。

疫情发生以来，中国政府发表了一系列政策，大致可以分为抗疫病、救济和重建三大类。 现在政策要点已经开始转向支持重建的经济刺激措施，包括利用特别国债手段增加技术主导的“新基础设施”投资和大都市圈建设。 尽管如此，固定资产投资的增加也比较温和，期待着不会像12年前那样依靠“4兆”刺激政策将中国经济从世界金融危机的泥潭中强力推出。

在牵引经济增长的三辆马车中，将来能支撑经济复苏的可能不是投资和出口而是费用，但牵引作用的释放也是一个循序渐进的过程，很难发生爆炸性的增长。

今年2~3月，支出的下降幅度超过了收入的下降幅度，首先受到了疫情对策的影响，这证明了某种程度上的不明确性使老百姓的支出更加保守。 从这个立场来看，短期内可能会反弹一点补偿费，但实际上，最近几周，在稍微大一点的城市，住宅、汽车、高级费的诉求的高速增长是可以看到的。 但是，短期内费用品市场也可能发生分化。 很多低收入家庭在疫情期间收入大幅减少，如果没有好的社会保障驱动器，生活会变得困难，这一组的费用会进一步萎缩。

其中长期以来，中国的支出品市场不仅有可能成为经济增长的第一推动力，也有可能成为世界经济的亮点。 在过去的40年里，中国曾经创造了两个世界级的经济故事。 第一个可能是世界上劳动密集型的制成品市场，第二个可能是国际大宗商品市场，第三个故事可能是中国的消费品市场。 年中国的零售总额已经超过了美国，将来不排除经济增长的速度会进一步放缓，但支出在国民收入中所占的比例会进一步提高，中国的支出品市场增长依然有可能领先于世界。

在疫情给中国经济带来的结构性变化中，另一个新的亮点可能是数字经济。 在新冠肺炎疫情冲击期间，数字经济发挥了重要的“宏观经济稳定器”作用。 比如春节后的几周内，网上餐厅的收入减少了75%，一点公司积极开拓网上业务，弥补网上业务收入的损失。 网上电影院、酒店、游乐园的业务惨淡，但网上电影、教育、会议等活动异常爆发。 一些网络银行由于其“无接触贷款”具有特点，通过网上对个体经营者业务的分解，表明在“无接触贷款”比较发达的地区，个体经营者受到疫情冲击的程度也比较轻。 可以预见的是，新冠肺炎疫情过去后，数字经济的迅速发展将迎来新的高峰，“新基础设施”也将促进这个行业的高速发展。

这种新冠对肺炎疫情的冲击可能会给世界经济环境带来一些结构性的变化，这些变化很可能会进一步提高经济复苏轨迹的不明确性。

一是在一个国家，瘟疫的冲击加剧了对已经存在的全球化的怀疑。 全球化进程中很难发生根本逆转，但不能排除一些国家在贸易和投资行业采取进一步的保护主义政策。 在过去的40年里，出口和外国直接投资是支持中国经济增长的重要力量，但这种结构可能很少持续。 即使不考虑其他国家的政策转变，中国自己已经从几十年前的小国经济开始到今天的大国经济，即一般地说“买什么，什么贵。 卖什么，什么便宜”。 实际上，金融危机以来，中国经济越来越受到国内的指控推动。 瘟疫流行后，这个过程会进一步加速。

二是为了应对疫情冲击，各国中央银行和政府采取“不惜一切代价”的政策，稳定经济和社会。 应该说他们这样做也不奇怪，但毕竟特殊危机需要特别的应对。 但问题是，货币政策的放松大幅度增加了全球流动性供给，财政政策的缓和大幅度提高了公共负债率，这些缓和政策往往“容易进入，难以退出”。 这样，宽松的流动性条件和高杠杆率很可能成为未来世界经济的常态，这将对中国经济和金融产生巨大影响。 例如，约束货币政策的独立性，加剧跨境资本流动，促进资产泡沫，促进新结构不平衡。

对于这种外部经济环境，中国没有准备好，必须提前做出制度性安排，应对可能到来的冲击。 例如，改善社会保障系统和收入分配以支持持续的支出诉求增长。 提高汇率政策的灵活性，对跨境资本流动采取宏观慎重的政策，缓和短期资本的大幅度进入及其影响，维持金融体系的稳定性。

(作者是北京大学国家快速发展研究院副院长)

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