普法:人民币币值坚挺的基石依然牢固

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涂永红

中长时间的汇率水平依赖于经济基本面，短期变动越来越依赖于新闻、政策变化和市场情绪的影响。 尽管今年国际环境多且复杂具有挑战性，但中国经济持续快速发展的动力、出口走向良好形势依然存在，稳定人民币货币价值的基础依然坚实。

最近举行的全国两会如果不设定gdp增长的具体目标，将发行多个信号，如支持经济迅速发展的数万亿元特别国债等。 这些政策一定会对中国经济、贸易和投资、地区的迅速发展产生重大影响，对新闻敏感的金融市场第一时间做出反应，债市和外汇市场出现了巨大变动。

5月28日7日的shibor (上海银行间同业拆借利率)上升到2.1790%，美元对人民币汇率上升到7.1277，与5月21日相比分别上升到623点和409点。 特别是5月25日人民币汇率突破7.1关口，创下2008年2月以来新低，引起市场关注，人民币暴跌，被称为人民币对货币价值的稳定自信不足。

根据汇率理论，中长期的汇率水平依赖于经济基本面，短期变动越来越依赖于新闻、政策变化和市场情绪的影响。 这种人民币汇率变动的原因主要有三点。

第一，宏观经济政策的调整。 全国两会强调了稳定的就业、民生政策的方向，强调了“放水养鱼”。 财政政策更积极，追加2万亿元国债。 货币政策稳健，但必须更灵活适度。 5月26日，中央银行实施100亿元逆回购操作，向银行系统注入足够的流动性，中国和发达国家的利差缩小，即期市场人民币贬值。

其次，贸易收支可能会恶化。 受疫情影响，中国第一季度货物出口下降11%，进口下降2%，货物贸易不顺利，但服务贸易逆差较大，经常账户出现2076亿元的逆差。 考虑到在欧洲和美国等地疫情没有得到比较有效的控制，也在非洲和中南美蔓延，imf (国际货币基金组织)预测今年世界经济将出现负增长。 外需大幅下降很可能进一步扩大我国第二季度经常账户的逆差。

第三，市场针对外部势力参与我国主权和快速发展的担忧，敦促一些投资者出售资产，采取避险措施。 美元是优先的避险货币，避险行为增加了美元的诉求，离岸市场汇率超过7.19，相反影响了离岸人民币汇率的稳定。

值得注意的是，今年2月发生新冠肺炎疫情时美元对人民币的平均汇率与6.9923相比，5月28日人民币只贬值了1.9%，贬值幅度不大。 实际上，人民币对英镑、韩元、马来西亚林吉特、南非兰、土耳其里拉、俄罗斯卢布等货币汇率上涨，最新期人民币cfets指数为93.17，与2月初的92.71相比上涨了0.46%。 这说明人民币的货币价值很坚挺。 今年的国际环境严峻多变，充满挑战，但中国经济持续快速发展的动力、出口走向良好形势依然存在，稳定人民币货币价值的基础依然坚实。

首先，中国采取精确高效的措施，比较快地控制疫情，为再生产、再商恢复市，恢复经济社会快速发展秩序，继续为推动世界经济快速发展赢得了先机。

其次，中国电商、数字经济在疫情考验下迅速扩大应用环境，强调规模效应、产业链凝聚和溢出效应，扩大中国新型基础设施，构建树立足国内市场新经济模式，经济快速发展稳健

再次，中国的国际收支结构更加科学合理，自主平衡得到加强。 例如，第一季度经常帐户的逆差等于资本帐户的顺差金额。 《外商投资法》的实施、负面清单的缩小、人民币资产的高收益足以吸引大量外资流入，弥补贸易收支的逆差。 今年我国又推出了一系列“稳定对外贸易、稳定投资”政策，货物贸易顺差态势不变，所以为人民币币值长期稳定奠定了“基础”。

最后，香港国安法将扭转香港乱局，为实现长治久安带来重大利益，为香港金融市场健康的迅速发展和人民币国际化提供新的动力。 美国取消香港的特别关税地位会损害华尔街的好处，美国在亚太市场的影响会变大，在一定程度上削弱美国的综合实力，影响美元的地位

(作者是中国人民大学国际货币研究所副所长)

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