热点:国内公司开始囤积美元：前5月存入银行账户1270亿

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根据中央银行最近公布的数据，5月中央银行口径新增外汇只有3.61亿元，比上个月暴跌99%。 这个数据是在中美经济和战术对话之前发表的，美方有适当降低人民币汇率的想法。

去年8月以来，中央银行口径外汇占位金的增加开始加速，今年1月达到阶段性升值后，随着人民币上半年的贬值，外汇占位金发生了变化，5月创下了11个月的新低。 具体来看，5月份中央银行口径外汇约27.30万亿元，每月追加3.61亿元，比4月份减少842亿元，连续2个月大幅减少。 但是，5月份的贸易顺差达到了360亿美元，创下了2009年1月以来的最高记录，一般中央银行购买美元，出售人民币，但没有发生这种情况。 那么，美元去哪里呢？

一个可能是中国公司开始囤积美元。 这是因为上半年人民币持续贬值。 中国公司近年来在国外大量借款，人民币汇率的过大变动确实构成了他们融资价格的风险。 因此，回避危险的诉求上升，特别是中国经济持续疲软，市场上对人民币长期贬值的期待增强了。 有数据显示，2012年5个月前，中国企业在其银行账户中存入了340亿美元的资金，今年5个月前的数据达到了1270亿美元。

另一个可能是资本大量流失。 这种流出可能是内资流出、外资回流等造成的。 另外，可能是中国企业在海外大规模收购或投资的。 当然，人们的习性是热钱会出来。 通常，如果中国经济衰退，有可能导致这样的流出，上半年的中国经济形势可能稍微加快了向海外转移资产避险的进程。

当然，这两种现象出现的政策环境是，中国年初加大市场决策汇率力度，逐渐退出正规外汇干涉，将人民币兑美元成交价的波动幅度从1%扩大到2%。 李克强总理说，中国巨额外汇储备是负担，中国不需要积累很多外汇储备，这是新汇改的基础。 其次，日本、欧洲等中央银行继续实施量化宽松政策，但中国国内面临融资难融资的问题，这种利率差距使套期保值资本大幅度流入，如果打破人民币单边升值的预期，将阻止这一进程。

如果中央银行履行退出外汇干预的承诺，5月份外汇占金的低增长将成为常态，将冲击中国过去的货币政策框架。 到目前为止，外汇占有金是中国基础货币的第一投入渠道，基础货币投入渠道的转换过程对流动性造成压力。 现在，中央银行灵活地创造和运用了多种货币政策工具来缓解这个问题，但截至上半年，为了支持实体经济陆续通过定向下降、再融资等政策，最近推出了住房贷款( psl )工具，补充再融资

可见中国的实体经济已经发生了变化，没有再现过去那样的高速增长，有可能进入了中低速增长的转型期。 这个时期，人民币汇率呈现出比较平衡的态势，为汇率变更和黄金变更提供了平台。 但是，最大的挑战依然是货币政策和结构调整之间的合作，因为在金融市场化改革中，经济减速和转型带来放贷风险，带来融资价格过高等挑战。

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