热读:建筑领域整体表现稳定 债市择券警惕局部风险

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整个建筑领域稳定

债市选票必须警惕局部风险

随着一系列稳定投资、促进增长政策的发力，建筑施工领域(以下简称“建筑业”)的复苏态势明显。

拆除商指出，在新冠引起的肺炎疫情持续发酵、之后仍有不明性的加压下，建筑业现在的整体表现是充分的，但受到地产控制和区域内部竞争加剧等因素的影响，其局部风险依然不容忽视。 投资者在发掘这个板块债券的价值时，必须谨慎行事。

整体稳定

安永大中华区政府和基础设施事业部的主管合作伙伴杨淑娟指出，新冠疫情发生引起的肺炎将增加中国经济下行压力。 但是随着疫情防控的有序开展，建设公司的产值迅速恢复。

根据安永最近发表的《中国建筑领域年上半年业绩概要》的报告，上半年，全国建筑业公司(指具有资格等级的总承包和专业承包建筑业公司，不包括劳务分包建筑业公司。 以下同)签订的合同总额为人民币390875.38亿元，比上年增加7.39%。 其中，新合同额为人民币125992.08亿元，比上年增加4.73%。

“国家反周期调节力度加大，基础设施投资增长率回升，对建筑领域诉求的稳定增长形成了强烈支持。 ”杨淑娟补充说。

记者观察到，近年来国内建筑领域集中度持续提高，具有技术、资金和资源等特点的大型建筑公司在市场竞争中具有明显的特征。

实际上，根据上述报告的统计，包括中国建筑、中国铁、中国铁建、中国建交、中国大冶在内的8家主要上市建筑公司增加合同额是可喜的。 上半年，针对新冠肺炎疫情对实体经济运行的冲击，在推进再生产的过程中，8家上市建筑公司累计新签署合同额为人民币50636亿元，同比增长12.89%。

营业收入方面，8家主要上市建设公司的营业总收入比上年增加了7.04%。 其中，中国建筑收益规模同比增长6.24%，居领域首位。 中国的铁增幅达到了领域前15.04%。

惠誉公司评级理事朱沯预计，基础设施投资的持续增长将在下半年进一步缓解中国工业公司高库存带来的现金流压力。

局部风险还在

根据年度美国“工程信息记录( enr )”发布的“世界最大250家国际承包商”排行榜，中国排名公司数量继续在各国排名第一，共计74家，平均国际销售额为16.22亿美元，平均国际行业 三家中国公司进入排行榜前十，分别是中国建交集团、中国电建集团和中国建筑。 十家中国企业名列第五十。

但是，除了“头部”公司，建筑领域的准入门槛很低，因此应该观察到在这个领域公司很多，竞争很激烈。 据wind统计，截至去年6月底，中国有10.27万家建设公司，比上年增加10.76%。 在上市企业中，截止到去年6月末，共有131家主板上市建设公司。

不仅如此，“建筑领域受建设和房地产政策的影响很大，现阶段建设项目投资的持续追加代码对这个领域有影响，但房地产投资的拉动作用不应该高估，也就是说建筑领域依然面临着很多复杂的政策环境。 》一家证券公司的交易员接受记者采访时说:“在‘房住不炒’的总基调持续的情况下，随着对建筑领域的牵引作用和相关政策的收紧，进一步减弱了。”

另外，建筑领域是资金密集型领域，保证金要求、垫款施工、工程结算周期长等多种因素会增加运营资金的压力。

据业内人士介绍，今年以来，中城建、南京建工、皖经建、天广中茂等主体进一步发生了债券违约。

万联证券固收团队考虑到建筑领域的杠杆水平很高，应收账款对资金形成一定的占有，资产流动性很弱。 他警告说，这一后续部分杠杆水平较高的建筑公司仍然面临流动性风险，因此有必要加强防范。

券选择提案慎重

回到债市，关于个人票价值发掘的立场，在保证安全的前提下，现在投资者建议关注建设投资成长板(包括开采、房地产、商贸、建筑等领域)中的高水平、国有主体。

“特别是对公司性质的水平进行分析，在现在的建筑领域，中央国有公司融资的可能性明显领先于其他所有制公司，特征依然在扩大。 ”共同资信公共事业部解体师张丁婷说。

例如，年第二季度，建设工程公司中新发行债务的主体有49家，比上年增加63.33%。 其中，关于中央国有公司的23家公司，占46.94%，比上年上升了13.61个百分点，环比上升了43.75个百分点。 中央国有企业共计发行51期债券，比上年增加131.82%，比上个月增加96.15%，发行规模为858.80亿元，同比增加143.29%，比上个月增加129.63%。 不仅如此，去年第二季度，中央国有企业债券发行规模占总规模的75.42%，比上年上升13.07个百分点，环比提高19.52%。

记者还观察到，年第二季度发行主体信用等级提高的建筑领域的公司中，有3家是地方国有公司，1家是中央国有公司。 那时，信用等级被降级的公司都是民营公司。

展望后续，行业普遍建议，投资者剩余期限为1至3年，有一定的利差保护( 50bp以上)、流动性好的aaa或aa+级中央企业和地方国企债务的投资机会，此类债券的信用风险相对较低。 当然，公司的真正资质依然需要投资者慎重筛选，对于基本面差或者基本面边际恶化主体的债券依然需要避免。 (记者杨溢仁)

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