热点:革新价钱形成机制 增强科创板稳定性

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原标题:创新价格形成机制提高科学创板的稳定性

科创板上市交易进入倒计时，最初的25家公司于7月22日上市，科创板新股上市初期的交易表现值得期待。 交易机制和价格稳定机制的创新是科学创板制度设计的亮点，为科学创板交易的稳定运行护航。

科创板的交易方法比现在的a股其他板块多种多样，还提到引入追加磁盘以固定价格交易，条件成熟时促进市场流动性的市场机制。 申万宏源研究表明，盘后固定交易价格交易方法的引入，目的是吸引市场达到更合理的收盘价，强调收盘价的价格信号传播作用，但受市场资金博弈的影响，该交易方法在实施初期收盘价之前有股价变动明显的风险

申万宏源研究表明，在具体的交易机制中，科学创板取得了很大突破，在第一个上市前的五个交易日没有上升停止限制，在新股上市初期让市场多空双方进行充分的交易，提供相对合理的评价水平，从第六个交易日开始20。 然后，实施稳步开始、阶段性前进的大致t+1。 另外，科创板通过设置价格笼子，对比较有效的申报价格范围和磁盘暂停情况等上市后的股价变动幅度也有一定的制约。

科创板配套制度在新股上市初期的价格稳定方面也作出了相应的安排，主要体现在三个方面:允许使用超额销售选择权(绿鞋机制)，超额销售选择权赋予发行者在发行后一定时间( 30自然日)内行使的权利。 上市初期，处于锁定期的第一只股票的比例最高可达到30%。 科创板解除了目前a股其他板块发行量在4亿股以上才能实施战术销售的限制，首发股是否超过1亿股，战术销量上限分别为30%或20%，战术销售股票锁定期最低为12个月，另外，推荐子企业 根据规定，后续交易所为了防止股价短期大幅度变动，另行规定科创板股票比较有效的申报价格范围和磁盘暂停情况。

申万宏源研究预计，科学创板新股上市后6个交易日的二次市场交易有以下三个特征:上市第一天和第五个交易日成交频繁，股价波动剧烈的概率很大。 从第二个到第四个交易日的股价表现可能会比较平稳，变动可能会加剧。 这取决于整个二次市场的环境和股票质量。 至少在科学创板考试登记制的初期，从资金游戏的角度出发，第六个交易日以后的交易日股价可能依然存在成为“打板”的概率，概率的大小包括当时的市场感情、目标评价比价格、1股票质量、竞争价格的比较有效申报限制 (李文)

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