热点:债市延续调整 机构紧盯中短端品种

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9月15日中央银行因持续超过中期贷款便利性( mlf )而导致债市激增后，最近连续两个交易日下跌。 下一步，债市是“刷底”还是进一步下跌？ 分解者认为，债市的后续趋势主要受基本面和流动性等因素的影响，如果流动性出现拐点，对中短端品种的利益更为明确。

拐点还没有来

9月17日，中央银行开展了1100亿元的逆向回购操作，当天1400亿元的中央银行逆向回购和2000亿元的mlf失效。 当天早上，国债期货低迷，盘一度走红，但最终下跌。

9月15日，央行继续过度制造mlf，投资者情绪高涨，债市激增。 同日，10年期国债期货主力合同上涨0.40%，创8月中旬以来的最大涨幅。 大幅增加后的连续调整意味着债市还没有迎来拐点。

解体业者表示，目前经济复苏势头比较稳定，流动性合理充裕，没有新的利空和利多因素时，债市很难发生趋势变化。 未来需要关注来自基本面和流动性等的新情况。

广发证券固定收益刘郁集团说，从基本面来看，接下来必须关注两条线索。 一是“就业-收入-支出”链能否继续加速修复。 二是在房地产开发商土地购买延迟的背景下，几乎上下浮动“接受支付”，政府性基金的支出能否同比增加。

从流动性来看，刘郁集团认为中央银行最近可能会继续回购，继续超额投入mlf，从而在资金方面迎来拐点。 这不一定意味着银行间市场利率和同业存款利率向下弯曲，但预计同业存款发行利率、1个月以上的shibor利率上升将进入最终阶段，短期利率也与7天的中央银行逆向回购利率紧贴运行。

慎重乐观地看待后市

关于债市的动向，刘郁集团认为收益率曲线急剧，中短端品种的机会大于长端品种。 经济数据很好。 对长期的利率施加制约。 流动性有可能出现拐点，中短期利率有望稳定或下行企业。

江海证券屈庆团队表示，现阶段关注中短期债务的交易机会。 总体来看，8月份的金融、经济数据预计会在某种程度上减少10年间债券收益率的下降幅度。 另外，海外风险偏好的变化也是风险点之一。 相对来说，中央银行的增量投入流动性对债市中的短端品种的利好明确性更强。

中信证券的固定收益显然是团队提议的，慎重地乐观看待债市的后续动向。 至今公布的社会金融数据超过了市场预期，债市收益率的上升充分反映了经济复苏的过程。 财政融资步伐下降后，预计社融增速拐点也将到来，债市压力有可能减少。

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