热读:管理费半数给渠道？ 基金销售迎“限高令”

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作为基金销售的主要渠道，银行领取后续佣金的比例从70%达到80%以上。 这次基金销售新实施后，可能会对银行的后续佣金收入产生很大影响。

最近，在证监会发行的“公开募集证券投资基金销售机构的监督管理方法”和补助规则中，对顾客的维持费(后续佣金)设置上限，正好在公开募集基金发表季度报告书时，随之上浮的后续佣金所占的比例备受关注。

据公布的公募基金半年报显示，多家中小基金企业的跟踪佣金超过管理费的50%。 也就是说，公开招募产品的管理费赚到的收入的一半支付给销售机构。

中小企业的基层佣兵太高了

8月28日，证监会公布了辅助规则(以下称为“销售方法”)“公开募集证券投资基金销售机构的监督管理方法”，从去年10月1日开始实施。

根据《销售方法》的规定，基金管理者和基金销售机构可以在基金销售协议中约定，根据基金销售机构的销售基金保有量提取一定比例的顾客维持费，用于向基金销售机构支付基金销售和顾客服务活动中发生的相关费用 其中，向个人投资者出售的保有量方面，顾客维持费在资金管理费中所占的约定比率不得超过50%。 在向非个人投资者销售的保有量方面，顾客维持费在资金管理费中所占的约定比率不得超过30%。

上述“顾客维持费”是业界通用的“后续佣金”，是基金管理者支付给基金销售机构的费用，这部分费用主要包括基金的预约费、购买费、管理费、管理费等，基金管理者支付给销售机构的后续佣金主要从基金管理费用中减去一定的比例

根据公布的公开募集季度报告，部分基金企业、证券公司及证券公司的资管追踪佣金在管理费中的比例有时很高，超过了上述“销售方法”中提到的50%的上限。

具体来说，截至今年上半年，6个公募基金、1个证券公司和1个证券公司的理财跟踪佣金的管理费比例超过50%，3个公募基金和1个证券公司的理财跟踪佣金的管理费比例超过40%。

追踪佣金的比率太高，这些基金企业或证券公司及其资管企业在公募管理费中得不到理想的利润。

年9月成立的恒越基金现在有两个公募基金。 季度报告显示，企业管理费用为58.57万元，但近50万元的跟踪佣金的管理费比例达到85.37%，该企业仅管理费就赚了近9万元。

比恒越基金早一年成立的鹏扬基金发展速度相对较快，成立四年的公募基金数量已经达到30只，据半年度报告，企业管理费用为1.41亿元，后续佣金达到1.06亿元，管理费比例为75%

整理后发现，上述后续佣金所占比例高的机构多为新成立的基金企业或公募产品规模小的企业。

相反，规模稍大、投研实力强、产品特色的基金企业，谈判能力更强，后续佣金占有率不高。 天弘基金上半年跟踪佣金占管理费的比例仅为4.87%，华夏基金、易方达基金、工银瑞信基金、汇款增资基金上半年跟踪佣金占管理费的比例均在30%以下。

尾佣兵的限制会产生什么样的影响

根据《销售方法》，下一个基金经理支付给基金销售机构的跟踪佣金在管理费中所占的比例控制在50%以下，决定跟踪佣金的占有率上限是否意味着对各方有那些影响？

华东某第三方代理商的人对《国际金融报》记者说:“我公司与其他互联网代理商不同，销售业务只针对机构，没有个人投资者，所以根据基金企业接受不同的跟踪佣金。 通常基金管理费的比例在50%左右。 ”。 据该人士透露，根据《销售方法》，后续佣金所占比例将下降到30%以下，企业后续佣金的收入可能会减半。

迄今为止，一家头部网络的第三方代理商对记者说，企业的部分收入来自后续佣金，但越来越多的东西诱惑投资者长期持有基金，持有时间越长对企业越有利。

开源证券研究者认为，尾佣兵分为设置上限对网络三方机构的影响极小，尽管独立第三方机构的尾佣兵收入所占比例很高，但整体影响极小。 首先，网络三者以个人顾客为中心:大部分产品的基层佣兵比例在50%以下，预计平均在40%左右，上限设定对收入的影响极小。 其次，以机构客户为中心的三方: 30%尾佣兵如果被分为上限，第三方的销售率有可能下降，长期以来，机构客户一直从第三方信息平台购买基金，销售量的扩大有助于收入的补充。

上海某公募市场的人对记者说，作为基金销售的主要渠道，银行领取后续佣金的比例更高，银行的比例稍微设定在70%到80%以上。 这次“销售方法”实施后，可能会对银行的后续佣金收入产生很大影响。

关于对另一大渠道方证券公司的影响，证券公司认为首先通过座位佣金获得终端收入，影响极小。

资本市场专家熊锦秋认为，这次证监会规定了基金销售后佣金的最高比例，50%的比例是极限，这为基金销售机构滥用渠道特征追求自身利益最大化行为形成了一定的制约和限制。 由此，基金管理企业可以确保一定比例的管理费，用于投资主业的价格支出，有利于基金投资回到投资本源。

上海法咨金融资管研究部总经理周毅钦在接受《国际金融报》记者采访时表示，短期内，尾佣兵比较大的销售渠道将受到影响，代表性的应该是银行和第三方机构。 在现在的牛市，头基金企业通过这个政策明确利益，权益型、混合基金非常好地销售，基金企业的谈判能力非常强。 这是因为对基金企业相对有利。 但是，中小基金企业由于尾佣兵的比例受到限制，销售瓶颈更明显。 其中长期以来，基金和渠道的汇率谈判是多年重复游戏的均衡结果，大渠道在一定期间内依然相当强，最终双方也许还是可以用其他方法避免这种监管限制。

夏悦超

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